美联储转向天平倾斜，高盛预警“越想越悲观”，市场缓冲空间耗尽？

本期分析聚焦三大核心矛盾：美联储政策转向信号、高盛对信用市场的深度预警，以及AI浪潮下科技巨头的广告格局重塑。数据显示，谷歌搜索广告主使用率在2025年达到66%，且53%的广告主计划在26年增加支出，净增加意愿高达50%，AI Overviews使用率也上涨9%，显示AI正巩固其优势。

机会与风险并存。一方面，谷歌在AI驱动下展现出强大韧性；另一方面，高盛报告指出，市场为追逐收益大量买入ATE债券、企业混合债等资产，导致利差极度收窄。一旦情绪逆转，这些流动性较好的资产将首当其冲被抛售，以进行风险再平衡。报告更警告，企业债票息率虽处10年高位，但实际融资成本仍在攀升，若利率高位维持更久，企业利息覆盖率将跌入危险区间。

风险提示明确。美联储加息讨论重启，叠加地缘冲突可能推升能源价格，构成宏观双重压力。Meta旗下Facebook和Instagram的广告主使用率与回报率均出现下滑，显示其面临挑战。此外，美光财报后市场对资本开支激增的担忧，也反映了当前半导体板块拥挤度极高，可能面临获利回吐压力。